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中信建投经济通胀温和回落

2019/08/16 来源:赤峰信息港

导读

中信建投:经济通胀温和回落 2013-12-31 类别: 机构: 研究员:[摘要]增长态势:前高后低增长中枢:先下后上.2014年,

中信建投:经济通胀温和回落 2013-12-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

增长态势:前高后低增长中枢:先下后上.2014年,全球经济进入复苏期,对中国的影响总体上利大于弊。预计中国经济仍然能够维持7.6%左右的实际增速,外贸将走出低迷并呈现回升;消费再度下行的空间有限,但受制于收入增长放缓和反腐持续也难有超预期表现,可望维持13%增速;需求与政策博弈下的房地产投资增速将有所放缓,高基数和资金问题困扰或使基建投资亦适度减速,制造业投资在相对去产能和产业升级需求作用下将继续回升,成为新一年的投资亮点。

短期的产出正缺口促经济反弹持续。2014年,经济增长将呈现前高后低的态势。资金可获得性和资金价格,进一步去产能和地方债务问题处置,将制约后续的经济增长。

通胀水平:依旧无忧12月份通胀,从食品价格来看,农业部发布的“农产品批发价格总指数”和“菜篮子产品批发价格总指数”显示出,指数由于季节性因素影响出现一定上涨,但由于去年基数不低,因此同比涨幅不会太高。由于今年北方是暖冬,12月食品价格上涨因子主要来自于粮食、肉类和蔬菜类,虽然都在上涨,但涨幅都较温和。从非食品价格来看,全球经济复苏,国际资本风险偏好不断回升,大宗商品的价格还将依旧低迷,全年而言其价格指数呈现震荡缓升的概率较大,下半年回升更为明显。今年通胀高点已如我们预期在10月显现,11月、12月CPI出现逐步小幅回落,全年温和通胀,在2.7%左右。2014年翘尾因素高于2013年和2012年,但考虑到经济增长中速运行,货币供给处于减速区间,美元走强抑制大宗价格表现,猪周期复苏乏力,粮油价格平稳,都将使得通胀成为强弩之末,不宜高估2014年通胀压力。预计2014年通胀水平与2013年持平,约为2.7%左右。从季度分布上看,二季度为CPI高点。

金融环境:由乱而治我们认为,央行现行政策目标与三中全会的表述有差异。未来经济不进则退,就可能仍是缓慢加杠杆。央行政策已渐成众矢之的,地方政府和企业压力很大,金融市场和金融机构首当其冲。中央经济工作会议将制定2014年的经济政策和目标,预期经济增长和贸易增长都将维持今年的7.5%和8%的目标,这都是偏高目标。为去杠杆做准备的央行偏紧货币政策有可能再次改变;与货币政策微调相连的,金融改革的步伐在2014年也可能适度放缓,行百里者半九十。预计一季度货币政策仍将延续偏紧基调,市场利率仍然较高;但当经济下行压力凸显,或是外部冲击加大,央行可能再度微调政策取向。

2014年金融风险趋于增大,预计银行不良贷款量率均将继续小幅双升;债券市场和信托市场不排除发生违约事件;随着金融调控和经济调整,信用风险由隐到显,金融市场由乱而治,正是金融促经济转型之本意。

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