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日常消费品降准提信心食品饮料望补涨

2019/08/14 来源:赤峰信息港

导读

日常消费品:降准提信心食品饮料望补涨 2012-02-20 类别: 机构: 研究员:[摘要]事件:央行18日晚宣布2月24日起降

日常消费品:降准提信心食品饮料望补涨 2012-02-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

央行18日晚宣布2月24日起降低存款准备金率0.5个百分点,预计可释放4000亿元资金。

观点:

1.降准增加了流动性并提振股市信心,也增强了较大幅度提升食品饮料整体估值的预期,行业整体有望补涨。

补涨来自两大原因:一是市场流动性增加,预期进一步转好,形成有利于食品饮料板块的大市氛围;二是食品饮料指数年初以来仅上涨2.7 %位列2 个一级行业指数涨幅榜倒数第三,与涨幅的有色金属指数20.78%相比极为悬殊,也没有体现出行业“可以预防更可进攻”的特性。因此,我们判断随着股市整体走强(我们在年初就将本轮行情预测为“反转”),食品饮料整体补涨的预期逐渐增强。

2.白酒、黄酒、食品、乳品等子行业均处于高增长、高确定和低估值“两高一低”状态,尤其值得看好。我们一再强调,对于食品饮料行业未来五至十年的高景气及其持续性不必担忧和怀疑,我们将食品饮料行业的高增长和高确定性特点概括为“两高”。根据国家统计局数据,1999年至2010年,食品和饮料两个行业的利润增速平均达到 0%和2 %,2005年以来从未低于20%,我们预计2011年会达到28%和22%、2012年达到 0%和2 %;另外,2008年11月至2011年11月这三年间,食品制造业利润月度增速曲线虽有波动,但从2010年8月开始,就持续上翘至2011年11月份的 0%以上,饮料行业更是保持更高增速,食品饮料行业成为近年来当之无愧的持续高景气行业。其背后的支撑因素在于食品饮料关乎人们的日常生活、消费升级以及其他诸多诉求,形成了需求的刚性与多样化,同时存在供给的有限性,这一点是其他很多行业无法比拟的。在此需要强调的是,食品饮料行业的高景气不但并非国家大力度政策刺激所使然,反而是其在国民生活中的特殊定位、充分市场化、不断成长成熟所带来的必然结果。进一步分析,可持续的强劲需求推动食品饮料行业增长这一点成为其发展的根本动力,也正因其需求具有持续刚性这一点,才使得食品饮料行业的动力性优于其他许多行业。而且,这种动力会因为第四次消费升级浪潮的来临,特别是科学消费、健康消费等大趋势的共同影响和作用而具备较为长期的能量。

从估值角度考察,2011年第三季度业绩×4/ 匹配,目前A股整体估值为12.8倍,食品饮料26.9倍、白酒24.6倍、黄酒 9倍、食品加工 5倍、乳品2 倍,2000-2010年这十一年的平均PE分别为29倍、41倍、 8倍、4 倍和4 倍,相差56%、 4%、 5%、17%和44%,提升空间为128%、52%、54%、20%和77%。

如果全部A股PE可恢复至20倍即提升56%,且食品饮料及相关子行业同等幅度修复估值,则食品饮料有望分别回升至40倍、白酒 8倍、黄酒 8倍、乳品 7倍和55倍,其中白酒、黄酒等仍低于过去十一年平均水平,即便与国际市场相比,也处于较低水平。

.以我们预计的2012年EPS与当前股价匹配的动态PE加上公司基本面与成长性等综合因素为据,以下三个梯队19家公司值得重视:

梯队:古越龙山(25倍,提价能力和空间强可持续分享黄酒十年盛宴,相对其过去10年平均PE49倍提升空间近100%)、五粮液(15倍,一线白酒中可持续较高增长后劲足)、金种子酒(15倍、持续超预期高增长)、沱牌舍得(2 倍,以沱牌舍得为主力品种代表已显现高增长拐点,全国化浓香白酒中高端品牌优势明显)、酒鬼酒(19倍,营销落地湖南等重点市场进入高增长周期)、老白干酒(25倍,清香白酒重要代表,市值偏小,未来一段时期具有释放业绩的充分动能)、安琪酵母(18倍,原料价格回落提升效益增长预期,业绩总体处于较高速增长周期)、保龄宝(22倍,成本压力减小,下游需求增长,产业链延伸提升增长预期)、三全食品(2 倍,冷冻食品龙头较高增速确定)、贝婴美(16倍,国产婴儿奶粉米粉,有望在2012龙年婴儿潮中充分受益)、伊利股份(17倍,国产乳业,市场覆盖非常广泛,业绩释放动能交足,不过产品品质略显低端)等。其中,伊利股份和贝因美属于首次调进梯队并给与强烈推荐评级。

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